开源证券：SAF行业蕃昌发展，中国有望成为主要的SAF供应国
2月24日，开源证券发表盘问敷陈称：
生物柴油产业链：生物柴油、SAF在交通领域减排特质凸起
跟着内行格局变化问题日益严峻，列国纷纷制定严格的环保法例以减少温室气体排放，其中交通运输为重心减排领域。生物燃料，尤其是生物柴油、可握续航空燃料（SAF），因其环境友好性被列国视为已毕其降碳策画的关节妙技之一。生物柴油卑劣触及的长距离船运、SAF触及的航空运输为难以电气化的领域。UCO属于烧毁油脂的一种，为生物柴油、SAF主要出产原料，因其凸起减排属性而备受关心。据S&PGlobal数据，UCO制生物柴油具有最低的单元碳排放值，为19.87gCO2e/MJ。
将来SAF行业蕃昌发展，具备UCO资源的中国有望成为主要的SAF供应国
2024年内行SAF产能较少，但参加2025年，跟着欧盟、英国雅致扩充2%的SAF掺混比例计谋，内行SAF行业需求将大幅加多。参加2027年，CORSIA条件成员国度强制参与航空减排，届时内行多数国度或将出台明确的SAF掺混比例计谋。2050年，海外航空运输协会（IATA）和航空运输作为小组（ATAG）甘心航空业已毕净零排放，恒运优配SAF将来有替代多数航空煤油份额的可能。从供需情况上来看，欧盟、英国、日本等原料供应不及的地区或将入口SAF，而中国、好意思国、印度尼西亚、马来西亚等原料供应填塞，且具有大都SAF产能计较的地区或将为主要的SAF供应国。其中中国具有低本钱、高减碳属性的UCO资源上风，使得中国出产的SAF居品在海外市集上具有较强市集竞争力。
表面上SAF盈利材干较强，国内具有SAF及UCO出产材干的企业或受益
瞻望到2030年之前，股票脂类和脂肪酸类加氢工艺（HEFA）为SAF主流出产工艺，醇喷合成工艺(ATJ)、费托合成工艺(FT)、电转液工艺(PtL)等工艺具有更强降碳属性，然而其出产本钱较HEFA工艺更高，且产业化尚不熟识。由于UCO产量有限，从而划定HEFA工艺的SAF产能扩产。PtL接收平直空气碳拿获技艺，减排后劲最大，表面上无出产原料瓶颈，将来若技艺熟识、范围化出产后本钱下落，有望成为主要的SAF出产工艺。据EASA测算数据，2023年欧洲接收HEFA工艺出产SAF的本钱预计为1，770欧元/吨，而SAF的平均价钱2，768欧元/吨，单吨净利润接近1，000欧元/吨。据《山东海科化工有限公司50万吨年生物基航空燃料技艺纠正及配套形势环境影响敷陈书》、隆众资讯及咱们测算，在连合化出产的情况下，限制2025年2月7日，国内SAF单吨净利润约714元/吨，其中UCO本钱占SAF皆备本钱的78%；2024年5月以来，我国连合化SAF出产安设具有盈利空间。但2024年国内SAF安设订单不及，已毕连合化出产的安设较少，举座盈利材干较低。待欧洲、英国等地对SAF需求沉稳加多，或将带动国内SAF安设沉稳出产，从而进步我国SAF出产企业盈利材干，国内具有SAF及UCO出产材干的企业或受益。