国内不雅察：2024年7月通胀数据：CPI为何回升，PPI为何抓平
发布日期：2024-08-13 07:39 点击次数：63
（以下实验从东海证券《国内不雅察：2024年7月通胀数据：CPI为何回升，PPI为何抓平》研报附件原文撮要）投资重点事件：8月9日，统计局发布2024年7月通胀数据。7月，CPI当月同比0.5%，前值0.2%；环比0.5%，前值-0.2%。PPI当月同比-0.8%，前值-0.8%；环比-0.2%，前值-0.2%。中枢不雅点：7月CPI同比涨幅扩大，主要分项皆阐扬出超季节性，天气对食物价钱的影响较大，而非食物主要受暑期旅游需求增多的援助。这两粗略素可能皆缺少抓续性，尤其是后续8、9两个月基数再行有所抬升。PPI同比降幅未能延续收窄，背后仍然是新加价能源不足，上游价钱天然有所回落，但相干于中卑劣仍然占优。举座来看，价钱水平的回升，仍需怜惜后续计谋的落实，长途经出台的相等国债的扩容支抓、以及促进工作破钞高质地发展等观念，可能皆会施展积极的作用。CPI强于季节性。从环比来看，7月CPI环比0.5%，高于近5年同时均值0.4%。食物（环比1.2%，近5年同时均值1.06%）及非食物（环比0.4%，近5年同时均值0.24%）环比阐扬均强于季节性。天气等要素影响食物价钱超季节性。食物项的超季节性，并非来自于猪价的孝敬，单就猪价来说，7月环比2.0%，略弱于季节性（近5年同时均值8.36%），即使剔除2022年7月环比的特别值来看，单月的阐扬来看也并不算强。不外沟通到在环比高位的基础上进一步飞腾，响应出前期产能去化的影响抓续。从趋势上来看，对CPI同比的援助年内有望延续。高温降雨等天气对鲜菜（环比9.3%）、鸡蛋（环比3.7%）价钱的影响较大，均赫然超季节性。酒价飞腾，但如故略弱于季节性。此前承接两个月环比下落的酒类价钱在7月回正至0.2%，不外如故略弱于季节性（近5年同时均值0.2%）。工作价钱飞腾主要受暑期出游鼓动。7月工作价钱环比0.6%，鼎合配资略高于近5年同时均值0.46%，主要与暑期出游需求增多酌量，据统计局数据，机票、旅游和宾馆住宿价钱差别环比飞腾22.1%、9.4%和5.8%，均高于近十年同时平均水平，共计影响CPI环比0.24个百分点。但从同比来看，工作价钱受基数赫然抬升影响同相比上月回落0.1个百分点至0.6%。破钞品价钱同比转正，但需要怜惜抓续性。7月破钞品价钱环比0.4%，可能与“618”降价促销的杀青酌量。另皮毛对积极的少许是，由于基数的走低，破钞品价钱同比转正至0.5%，不外需要怜惜的是其抓续性，因为客岁7月是下半年基数的次低点。PPI同比未能不息收窄。7月PPI环比如故莫得阐扬出超季节性，在商品价钱无数下落的情况下，PPI同比降幅单月来看未能延续此前降幅收窄的趋势。拆解来看，翘尾要素回升，新加价要素回落。PPI的结构分化延续。1.坐褥汉典仍然强于活命汉典。天然从环比来看坐褥汉典仍鄙人跌，活命汉典止跌，但同比来看坐褥汉典同比-0.7%，降幅不息收窄，活命汉典同比-1.0%，降幅仍在扩大。2.能源类占优，金属分化仍然赫然。煤炭价钱相对沉稳，7月原油价钱飞腾，能源酌量行业在PPI主要7大类行业中同比增速为正。有色方面受海外铜价高位回落影响，环比下落，但同比如故守护较高增长。玄色方面受高温导致建树停工等影响，需求有所走弱。3.行业“内卷”在价钱上也有体现，以汽车为代表的耐用破钞品同比降幅仍然较大，打算机制造环比也承接下落，7月政事局会议强调扫视“内卷式”恶性竞争，一方面怜惜需求上或毁掉酌量破钞场景为止，另一方面怜惜上游价钱回落对中卑劣资本压力的平缓。风险指示：计谋落地不足预期，房地产不息下行风险。